原油尽管美国原油库存下降，成品油需求增加炒股票金融杠杆，但是市场对于供应整体过剩的担忧依然存在，隔夜油价再次下跌。在全球经济增幅放缓的背景下，市场情绪相对悲观，不过现阶段欧佩克+限产、美国原油产量增幅放缓以及需求旺季将对油价仍有支撑，预计整体以震荡偏强走势为主。观望，或波段逢低短多。

黑色昨日黑色系震荡偏弱,铁矿石跌幅较大，增仓为主；夜盘焦炭反弹。现货方面，螺纹热卷弱势，铁矿石普氏指数大跌，焦炭涨一轮、焦煤稳。成材方面，ZG产量卷降螺升，开工率反弹，短流程产量高位，供给缩减多次不及预期，市场开始对新的限产能否产生实质效果有所怀疑；需求端，钢材库存双增，且表观需求和线螺采购已低于同期，盘面空头仓位主导，受唐山限产影响热卷略强，关注电炉成本支撑。铁矿方面，淡水河谷恢复一矿区生产，上周港口库存现拐点累积较快，发运量有所恢复；需求端，疏港量维持中高水平，钢厂有利润补库需求仍在，厂内库存有所回升，未来预计维持刚性采购为主；整体看，下半年外矿复产有增，VALE发货将逐步回升，需求短期受限产影响，基差缩窄，多头驱动边际转弱，关注出梅后下游需求恢复情况。焦炭方面，上周开工率有所回落，但日均产量仍维持高位，环保政策力度不及钢厂；需求端，唐山限产趋严，钢厂利润低库存充裕仍抵触涨价；港口胀库问题存在，市场担忧月底港口甩货故盘面大幅回落；整体看，当前焦炭平衡表不乐观，供大于求造成整体库存水平累积，但上周库存开始去化，边际有所改善，成本支撑下行空间不大。焦煤方面，国内矿因安全问题抑制成常态，进口澳煤仍受通关延长影响，唯蒙煤相对稳定，整体供应趋紧；需求端，焦企第一轮涨价诉求基本落地但利润仍不高，焦煤厂内库存仍以去库为主压价保利润明确；焦煤无明显驱动区间内宽幅震荡节奏跟随焦炭。成材背靠成本试多；螺纹、铁矿正套及多焦炭空焦煤，多钢厂利润套利持有。

豆粕虽上周整体成交明显好转，但生猪存栏连续8个月下滑，同比下降近26%，且肉鸡养殖亏损状态持续，南方洪涝影响水产养殖，供需方面都对国内豆粕是一个压制。包装油备货旺季即将展开，虽近几周大豆压榨量持续降低有利油脂价格，但马棕增产季节到来，叠加印度、巴基斯坦需求减弱压制，油脂涨幅也难言乐观。近期价格变动的主要矛盾集中于美豆生长条件，未来一周美豆主产区低温少雨，有利大豆生长。期货：油粕观望。

期权：卖出跨式。

橡胶东南亚主产区近期天气良好，逐渐进入旺产季，未来橡胶供应将逐渐增多。需求方面，轮胎开工率仍保持稳定。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。20号胶期货上市在即，作为下游消费的主要品种，市场参与度会较高，尤其是下游轮胎厂参与买入套保的数量，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶。综述，主产区天气良好，开割顺利，供给会很快提升，而第三季度需求仍是季节性弱势，基本面偏弱。20号胶上市对09合约也有利空影响。逢高沽空。

纸浆库存仍处高位，未来去库存仍将持续。目前浆价已经触及部分浆场成本，后续供应方面可能面临收紧。需求方面，文化纸价格下调，需求清淡；包装纸去库为主，需求萎靡；生活纸维持稳定，生活纸走货加快工厂开始补库。综述，未来纸浆仍处于去库存阶段，关注消费端是否能够有利好推动。未来纸浆价格或将震荡偏弱运行。暂时观望。

乙二醇原油目前仍处在震荡当中，这对于乙二醇成本端的支撑性作用稍有所减弱。但是目前乙二醇价格受到成本端影响并不大，主要是受到供需方面的影响。但是近期供需方面影响已经消化在市场的走势当中，因此港口库存量成为另一个值得关注的焦点。据悉，6月份进口量大幅下降，2019年6月份乙二醇进口量共62.8万吨，环比减少24万吨，同比减少10.5万吨。主要是受到一些装置检修的影响，使得供应方面出现了一定程度的缩减。这也使得乙二醇主库地区的库存量在持续下降，可用于流转的货也在逐步减缩。但后期受到部分装置重新启动的影响来看，供应或将有所增加。这也将抵消部分因聚酯工厂检修所带来的需求不及所受到的冲击。行情预计仍旧震荡。短线4496-4390之间区间操作EG1909合约。

甲醇主力合约下跌。港口库存再次突破100万吨大关，库存压力增大，可流通货源持续增多。上游装置因停车或降负，总体开工率略降。进口方面，据估近期仍有多数进口船货集中排队卸货现象。供应端总体宽裕。需求来看，煤制烯烃企业负荷提升，MTO开工率略升，其他传统行业开工率增减不一。总体上看甲醇近期仍处于供应偏宽松状态，近期持续关注港口库存情况及进口货源情况。震荡，区间操作。

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玉米外盘方面，近期CBOT玉米高位回落后保持调整，但仍在五年以来的高位区间运行，目前晚播题材已经将价格推至高位，接下来市场需要新的利多因素来提振，三季度属于美玉米生长关键期，玉米的生长状况以及单产预期就成为后期市场重点关注的对象，决定价格在短暂调整后能否重回升势。国内市场，今年东北玉米播种面积预计继续减少而大豆增加，再加上临储去库存不断进行，长期来看，市场供应整体趋紧；短期来看，临储拍卖不断进行，但参拍热情持续降温，再加上猪瘟影响实际饲料消费量，玉米下游需求受阻，近期玉米价格走势偏弱；此外，中国或将采购美国农产品，担忧情绪令盘面下跌，但实质影响有待商榷。现货市场，近日南北港玉米库存持续下降，价格也有止跌企稳迹象，预计玉米期价跌幅有限，长期操作仍以逢低买为主，09合约关注1900整数关口，01关注1960支撑。多单依托支撑持有。

苹果7月苹果早熟果陆续上市，由于旧果富士库存偏低，早熟果受到市场追捧，客商收购较为积极，果价也表现偏高。而新季晚熟富士仍在生长期，近期消息面上表现平淡，价格上也缺乏助力，期价在新季产量丰收预期和短期生长期内存在天气升水的区间内来回波动，难以走出单边行情。建议暂时观望为主。观望。

白糖7月上半月巴西产量数据公布，甘蔗压榨量4090万吨，同比下滑9.55%，糖产量190万吨，同比下滑19.1%。因降雨阻碍的巴西生产进度偏慢，对弱势下行横盘的价格提供了一剂反弹良药，反弹高于预计在13美分附近。印度市场对价格的压力犹存，中期仍以弱势震荡格局为主。中国糖市虽处于旺季消费高峰期，因频繁的降雨夏季气温偏低，消费状态欠佳，价格维持宽幅震荡格局。由于外盘的拉升，郑糖价格在没有利空影响状态下跟涨，目前价格已至横盘区间上沿，暂时不具备继续上行因素，但价格横盘区间或抬升至5000上方。期货：尝试短空。

期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。

纺织原料本周美棉价格一直维持着稳步回升的格局，盘面的利多气氛得益于全球市场上贸易环境改善的氛围。基本面上，美棉生长优良率连续多周来均好于同期水平，对远期带来压力。对价格影响最重要的出口因素，暂还偏弱，关注今日凌晨新的出口数据。中国市场上，现货供应充足且国储棉一直维持在九成的成交水平，纺企开工情况有所回升，市场仍在复苏过程中，库存消化需要时间，预期价格以低位横盘整理为主。技术上，价格区间内回升，上方压力14000。期货：短多持有。

期权：买入做多波动率组合或偏多方向组合炒股票金融杠杆。

• 麦克
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• 2019.7.25