一、前言什么叫全仓股票杠杆

最近，晨光股份有从底部走出来的趋势。

所以，感觉先把财报翻出来先看看有啥变化。

公司也在积极回购股份和提高分红派息，回馈股东。以往，晨光给人的感觉就是分红抠搜搜的，其实账面上蛮有钱的。

其本身业务的发展投入，并不大。

公司2024年每股派息1元，2023年是每股派息8元，提高了20%多。

2024年营收242.28亿，同比增长3.76%，净利同比下降8.58%。

二、财务数据分析

1、经营数据分析

分析：2024年四季度单季度营收和净利同比分别下降了5.03%,13.63%。我这边对比了下2022,2021年同期四季度单季度的情况，营收同比会有增长，净利增长不多，特别是扣非净利几乎都负增长。

2024年与2021年整年对比，公司的净利同比下降8.04%。

表明公司这些年增收不增利，另一方面也表明公司的基本盘还是比较稳定。

2、毛利率、净利率情况

分析：2024年公司的毛利率与2023年持平，这一点不错，就看2025年是否毛利率向上翘头。我大概是从2021年开始正式把晨光股份纳入我的财报跟踪池。2020年疫情期间，我买过，赚了一笔清仓后再也没买过。

晨光文具一直存在的问题，这些年毛利率持续下滑，陷入多年增收但却不增利的尴尬局面。

净利率还在缓步的下滑。

3、费用比率分析

分析：管理费用，销售费用与2021年相比同比分别增长了31.81%，24.32%，而同期的营收带来的增长是37.81%，保持了趋同性。

2024年管理和销售费用同比增长了20.2%，12.13%，远高于营收增速。财报中也提到员工股权激励支付费用计入了当前的管理费用7556万元。

销售费用中增长较多的是渠道建设费，品牌推广费。

公司这些年的信用减值都不大，表明回款还是比较正常。

4、债务及现金流情况

分析：晨光文具的负债一直极小，2024年大幅提高了短期借款，提升了将近80%。

公司账面的货币资金+交易性金融资产有75亿多，比同期多了将近10亿。账上有钱，公司进行的短期借款，我想当下利率便宜。财报中也提到这个短期利率是安硕文教做的抵押借款导致。

分析：合同负债同比增长34.91%，出现了恢复态势，达到了2021年的水平。公司的净现比这两年反而创了阶段性新高。

从这些年的净利情况来看，公司的现金流倒是一直保持向上的趋势，提高下分红回馈股东也是好事。

公司多年没有啥扩张，现金这么多，还不如多分点钱给股东。不过，2024年似乎有些追加投资的苗头。2025年1-2季度观察下趋势。

5、存货与应收账款

分析：存货同比下降2.03%，应收款同比增长7.64%。存货中公司对于库存商品做了不少存货跌价准备。

从应收款账龄结构来看，绝大多数都在1一年以内，1-2年还有0.86亿的应收款，这一部分按照规定预计还会损失30%，意味着2400w可能会被计提。

6、产品及业务结构

分析：办公直销毛利率继续下降，还未止跌，由于占比较高，拉低了整体盈利水平。从目前来看，书写工具和学生文具毛利率维持得还不错，特别是书写工具毛利率还在提高。两者贡献了将近50%的利润。

分析：零售业务这些年收入比重提高了4个百分点，但贡献的利润只有1个百分点。文家办公用品制造与销售虽然收入下降了4个百分点，但只降了1个百分点利润，依靠毛利率逐步提高完成。

七、关于零售业务情况

分析：公司零售业务核心来自九木杂物社。

报告期内晨光生活馆（含九木杂物），营收同比14.79亿，同比增长10%，其中九木杂物社营收14.06亿，同比增长13%。2023年短暂盈利后，2024年继续陷入亏损，说明整个零售行业压力依然存在，有待继续观察。

三、总结

1、公司的毛利率有企稳的迹象，后续要看2025年是否向上翘头。

公司营收占比大头的办公文具毛利率还是没有其他，依靠其他品类对冲是否能延续这种趋势。

公司加大了海外销售，目前销售额10亿多，占比4%多的营收，虽然不能改变全局，但也是一种好的表现，并且海外的毛利率也要比国内高。

2、公司多年没有加大投入，2024年在建工程有提高，看后续是否继续加大投资。如果继续加大，意味着公司可能进行新一轮的扩张。

3、晨光股份的股东数出现了大幅增长，比2023年多了将近1.6w，筹码集中度不够。北上资金减持最多什么叫全仓股票杠杆，中欧和科威特基金部分加仓。

• 什么叫全仓股票杠杆